大金融板块冲高回落，3600点得而复失！金融板块后市如何演变？

来源：光大证券微资讯

金融板块盘中大幅异动，沪指冲高回落！

7月23日，A股早盘延续升势，沪指盘中站上3600点，银行、保险、券商板块成为推动市场上涨的关键力量。然而，大金融板块盘中显著回落，沪指一度翻绿，市场再次出现较长上影线。

当市场冲击关键点位时，大金融板块就成为冲关的关键领域。展望未来，金融板块能否进一步带动市场上行？

1、3600点得而复失，大金融板块大幅波动

与沪指7月11日冲击3550点整数关口如出一辙，大金融板块盘中表现强势带动市场站上关键点位。然而午后市场风向发生变化，大金融板块冲高回落，这带动沪指冲关失败。

金融股轮动上行，但是关键时候却加剧波动，这背后到底有何影响因素？首先我们来共同探讨大金融板块轮动上行的关键原因。

①财报季让高股息银行、保险板块迎来风口

财报季让高股息个股成为市场热点。近年来在政策推动、上市公司稳健发展的背景下，A股多数上市公司积极进行分红，甚至进行季度、年中分红。

每当年报季到来的时候，市场又在聚焦高股息、高送转概念股的投资机遇。银行板块一直是A股“分红之王”，保险板块的股息率也排名靠前。

因此，在高股息资产走强的大背景下，银行、保险上半年持续走强。然而，银行板块也面临业绩增长动力弱化的挑战，再加上此前涨幅较大，因此7月以来银行板块表现较为弱势。

②券商板块则受益于基本面改善

6月底券商板块大涨，最直接的刺激因素就来自行业拓展新业务。6月25日，国泰君安国际发布公告：公司正式获香港证券及期货事务监察委员会批准，将现有第1类（证券交易）受规管活动的牌照升级为透过在证监会持牌平台上开立综合账户的安排下，提供虚拟资产交易服务。

自2024年以来，券商整合浪潮便成为市场焦点，国泰君安和海通证券强强联合打造航母级券商，浙商证券整合国都证券、国信证券收购万和证券等均有助于行业格局改善。

再加上交易所加速受理IPO申请，这或将带动券商行业投行业务的修复。

③充裕的流动性有利于金融股走强

自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。

随着下半年美联储有望延续降息周期，这或将打开国内降息空间，这将对金融股形成重要的影响。

然而在市场出现一定的涨幅之后，短线情绪波动导致金融股日内震荡加剧。再加上过快上涨可能会影响高股息个股的股息率，这导致金融股市场出现冲高回落行情。

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此外，A股成交额仍未能恢复至去年四季度水平，这也压制了权重板块持续走强的预期，进而引发金融权重板块的震荡。

2、展望金融股后市，估值与中报业绩成关键因素

从估值层面来看，证券公司指数的市盈率为21.22倍，处于近10年48.28%分位，仍低于近10年估值中位数21.32倍。如果券商板块能够维持强势的业绩，那么可能继续舒缓估值层面的担忧。

保险板块市盈率为8.89倍，当前仍处于近十年4.3%分位，低估状况较为明显。近十年保险板块PE中位数为14.12倍，当前仍明显低于中位数。

中证银行指数的估值已经达到7.27倍，处于近十年94.52%分位，明显高于6.17倍的估值中位数水平。自2022年四季度以来，中证银行板块走出了一轮波澜壮阔的上涨行情，这也带动了多家银行市净率修复至1之上。此外，15家银行股的PB也超0.7倍。

从基本面来看，随着多家券商发布2025年中期业绩预告，市场开始减少对券商业绩放缓的担忧。截至7月22日，29家券商发布中期业绩预告，均实现快速增长。

多家券商上半年业绩增速有望超1倍，包括国联民生、华西证券、国盛金控、哈投股份、东北证券、国泰海通、国海证券等。

尽管二季度A股成交额较一季度继续回落，但是市场活跃程度依然好于去年同期，这促进券商经纪业务平稳发展。

备受瞩目的IPO业务也有新进展，随着资本市场平稳运行、部分新股上市表现较为强势，IPO市场继续回暖。根据三大交易所官方公布的信息，6月30日当天，三大交易所集中受理超40家公司IPO申请。6月，超过150家公司IPO申请获得受理。

银行、保险板块个股较少发布中期业绩预告，根据一季度财报表现，银行板块多家公司业绩面临挑战，部分大型银行净利润降幅较为明显。保险公司一季度业绩也出现分化，多家公司业绩负增长。

在此背景下，中期业绩将成为影响金融股后市发展的关键因素，尤其是此前涨幅较大的金融股将面临业绩的考验。

（本文首发于2025年7月23日）

来源：券商研报精选